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股票的買賣藝術：看錯方向還能獲利！抓對買賣時間點的祕訣(The Art of Execution: How the world’s best investors get it wrong and still make millions)～推薦！

作者：雷索爾
原文作者：Lee Freeman-Shor
譯者：簡國帆
出版社：大是文化
出版日期：2016/09/01
語言：繁體中文

ISBN：9789865612603
叢書系列：Biz
規格：平裝/224頁/14.8x21cm/普通級/雙色印刷/初版
出版地：台灣
本書分類：商業理財>投資理財>股票／證券

【Author】作者/繪者/著者/譯者

作者簡介

雷索爾（Lee Freeman-Shor）

　　作者目前以高報酬與多資產策略，管理超過10億美元資產，在2012年，他被評為 Citywire 1000全球頂尖經理人之一，同時取得AAA評級經理人、在標準普爾資本IQ基金研究取得「黃金」評級、並於晨星基金研究獲得「銅」評級。

　　曾在瑞士施羅德（Schroders）公司任職，並在私人客戶財富管理部門服務，擁有超過16年的投資經驗。他擁有特許財務分析師（CFA）的投資管理證書（IMC）、與諾丁漢特倫特大學的法律學士學位。

　　2005年10月開始在先機環球投資（Old Mutual Global Investors）任職，並曾任股市研究部門共同主管。

譯者簡介

簡國帆

　　1982年生，出生於南投縣，輔大新聞傳播學系、文化新聞研究所畢業，熱愛文字與翻譯工作，曾任兼職編譯，譯寫國際政治與軍事新聞，也曾擔任出版社編輯。現為平面財經媒體編譯，翻譯國際財經新聞與專欄，協助翻譯與潤飾英文文件。譯有《像Shoppin一樣選股，三萬輕鬆變千萬》（大是文化出版）。

【Introduction】簡介/書評/特色/摘要

會買股票是聽話的徒弟，會賣的才是師父！
這是第一本教你「怎麼賣股票」的投資指南，
更告訴你怎麼買得聰明──買了以後就算跌，還能獲利。

　　關於股票投資，你是這樣想的嗎？
　　◎因為賠很多，現在更不能賣：萬一賣了之後大漲……豈不是要捶心肝到死？
　　◎漲到高點才獲利了結：哪知道居然繼續漲，本來賺一倍變成賺沒10%。
　　◎整體市場不好，一路狂跌，該停損認賠、還是加碼買進？「再看看吧」。

　　你知道嗎，就是這一句「再看看」，讓你明明會賺，卻搞到大賠。

　　作者雷索爾是先機環球投資基金經理人，管理超過10億美元資產，
　　被評為Citywire 1000全球頂尖經理人之一，率領旗下45位出色的基金經理人。
　　他發現，這些被譽為世界頂尖的操盤人所做的投資決策，
　　每三筆居然只有一筆看對，
　　其他兩筆不是選錯股票就是看錯時間點，但令人吃驚的是，
　　若以一段時間的最終結果來看，這些經理人的投資幾乎沒虧損，還賺。

　　為什麼我們明明選對股票卻虧錢，他們看錯方向還是能賺？
　　作者說，關鍵並非你的眼光有多精準，而是抓對了買賣時間點。

　　當帳面出現虧損，你會怎麼做？

　　◎多數人都會選擇「放著、再看看」，但最後連怎麼死的都不知道
　　這種投資人保證賠錢，作者稱為兔子。而兔子的幾種錯誤心態 :
　　太相信專家、怪罪市場或者虧累大到不能賣掉認賠，讓他們選擇了「再看看」。
　　兔子的投資致命傷雖多，但絕對可以改變，怎麼改？

　　◎用紀律取代「再看看」，讓你看錯也能賺，像進退有據的刺客，而這種人的短期投報率，最高。
　　刺客會一買進就設停損，一旦虧損達20%到33%，立刻出清，絕不猶豫。
　　因為當虧損至33%，代表這檔股票未來至少需要50%的報酬率才能損益兩平，
　　這遠高於股市的平均報酬8-9%，要回本獲利，神仙也很難辦到

　　◎接下來，怎麼從認賠出清變成賺？
　　選擇加碼，硬是做出獲利空間。作者稱為獵人。
　　獵人看準會賺的股票，但是沒算準會遇到下跌的時候。
　　所以他們會利用宇宙最大的力量──複利效應，
　　在難得的低價加碼買進，先拉低平均成本，
　　利用回漲之勢，清空虧損外，還能賺上一筆。
　　但是，在市場上不太常看到獵人，為什麼 ?

　　此外，還有兩種人會賺錢 : 奇襲者和行家
　　奇襲者見好就收、達到設定目標就獲利了結，很行，但
　　多半只能賺到小錢，可能在市場大跌時一次賠掉。
　　只有行家，才能狠賺30-300%以上，
　　這麼精彩的投資，過程卻無聊到讓人想睡。想知道行家怎麼辦到嗎？

名人推薦

　　富盛證券投顧董事長／蔡政宏
　　鉅亨網投顧總經理／朱挺豪
　　基金教母／蕭碧燕
　　財經部落客／基金黑武士

【Table of Contents】目錄/大綱/內容概要

專業投資人推薦
推薦序一執行力是投資致勝關鍵／蔡政宏
推薦序二投資致富是在做一件「違反人性的事」／朱挺豪
推薦序三從一般投資人晉升專業級投資人！／基金黑武士
前言　為什麼我看錯方向還能賺？

第一部　當帳面出現虧損，你會怎麼做？
第1章   老是「再看看」，兔子最後怎麼死的都不知道
一.   當投資賠錢時，兔子會怎麼做？
二.   10個錯誤心態，導致你選擇了「再看看」
三.   只要這樣做，看錯方向也能賺
四.   紀律，就是執行賠錢時的行動計畫

第2章   紀律，讓你看錯也能獲利，像進退有據的刺客
一.   刺客嚴守教條：一買進就設停損
二.   出清是對的，但別賣得太快
三.   出清後，下一筆投資要小心

第3章   大跌時，獵人選擇加碼，硬是做出獲利空間
一.   高估了標的，卻能從賠變賺
二.   宇宙最強大的力量：複利效應
三.   多數人無法成為獵人，為什麼？

結論：帳面虧損時，「再看看」導致虧損成真

第二部　賺錢時，更不能大意
第4章   奇襲者一漲就獲利了結，永遠賺不了錢
一.   小幅獲利其實是賠錢邊緣的投資
二.   為什麼奇襲者無法一直緊抱？
三.   為什麼你不該太早賣？
四.   賣掉上漲股票的不正常理由
五.   奇襲者應改行當避險基金經理人

第5章   行家，狠賺30~300%過程必須讓人想睡
一.   如何成為一位行家
二.   分散風險？不，有錢人集中投資！
三.   「時間點」，行家的致勝關鍵

結語：重覆又重覆，成功需要的是──建立習慣
五個賺錢祕訣　
五個投資惡習　

【Preface】序/前言/推薦/心得

推薦序一

執行力是投資致勝關鍵

　　如果投資房地產三大關鍵是地點、地點、地點！
　　那麼投資股票成功的三大關鍵就在於操作、操作、操作。

　　從事資產管理業多年，時常會有親戚朋友詢問，現在要買什麼好？投資什麼才會賺錢？但鮮少人問我的是，我該如何規畫我的資產？長期投資要怎麼做會更有效率？因此一樣的問題、一樣的答案，每個人所獲得的結果並不相同，有些人因此而獲利，有些人最終仍然虧損，而關鍵點就在於執行力的不同。

　　作者在書中提及，世界級頂尖的經理人即便看錯市場方向，最終卻還能賺進百萬，事實上他們的勝率只有49%，比擲銅板的50%還要低，而賺錢真正的祕訣在於擁有正確的投資心態及執行力；相較之下，也常有看對方向卻認賠出場的投資人，而與前者的結果差異全都來自於執行力的高低。

　　「33%的限制」幫你掌握正確的損益點

　　掌握到正確的損益點，將會影響到最終財富結果，本書點出「33%限制」，當資產下跌33%後，需要上漲50%才能回到損益兩平點，而一般人的投資要賺50%是容易的嗎？如果用這個角度去想，當虧損到達33%的時候，對於投資組合勢必要做出調整；但若投資人依舊看好這個投資，並且加碼相同的金額，其實只要上漲20%就能夠回到損益兩平點，這樣聽起來是不是比上漲50%容易許多？

　　上述的操作過程就是執行力的表現，同時也要分散投資、做好資產配置，不要孤注一擲，讓手中永遠握有籌碼，等待更好的加碼時機。只是一般投資人往往在下跌時感到害怕，而不願意持續加碼，反而在價格上漲的同時拚命追，在執行力不彰的操作習慣之下，使得投資報酬率普遍不盡理想，就如同本書談到的「兔子型投資人」一樣，只會用各種藉口安慰自己，卻什麼也不做。

　　良好的投資習慣需要養成

　　在投資的過程當中，賺錢要面對自己的貪婪，賠錢要面對自己的恐懼，因此投資就是一個貪婪與恐懼的拉鋸戰，而要戰勝人類的天性並不容易，好的投資習慣養成更是困難。

　　習慣的養成不易，就如同國人現在最流行的馬拉松來說，一般人不可能第一次跑步就跑全馬42公里，第一次可能會先跑3,000公尺，持續跑了一週後變成5,000公尺，慢慢的把距離往上加，最終才能完成全馬42公里的距離。好習慣的養成就如同馬拉松一樣，一開始以小部位的金額投資，上漲時勇敢的賣出，下跌時勇敢的加碼，讓自己的投資邏輯在一個正確的軌道之下。進而再慢慢的放大自己的投資部位，如此就能把自己的心態往正確的方向走。

　　每個人在投資路上都可能面臨獲利與虧損的問題，大家也都是一路跌跌撞撞、不斷的摸索，最終走出一條自己的投資道路。此書能幫助投資人更加了解自己，少走許多冤枉路，更快找出自己的投資法則，我也推薦每位投資人都能夠藉由閱讀本書，進而更了解自己。

富盛證券投顧董事長／蔡政宏
（本文作者蔡政宏，畢業於政治大學商學院統計系。
曾擔任全盛證券投資顧問總經理，富盛證券投資顧問總經理，目前為富盛證券投資顧問董事長。）

推薦序二

投資其實是一件「違反人性的事」

　　每個投資人一定都羨慕死了股神巴菲特高超的投資能力，可是巴菲特曾經做了件被市場譏笑的事：2007年10月時，他把中石油持股賣光，市場預估其平均賣價在13港元左右，才過了一個月，中石油就漲到每股約20港元。市場預估巴菲特只要晚賣一個月，他就可以多賺120億港元。換做是你，在賣出後看到股價繼續飆漲，會不會忍不住跳進去再買回來？

　　不過，中石油的股價在達到20港元後，金融海嘯來臨，股價一路下跌，到2008年10月，每股只剩4港元。如果是你，敢不敢在13港元時就停損呢？

　　我認識很多投資人，大家特別喜歡巴菲特的投資哲學，依樣畫葫蘆的買進所謂的「巴菲特概念股」，可是最終多數仍以虧損出場。

　　不管是股神還是大師，同樣一招，到了咱們手上就變得平淡無奇。為什麼會這樣呢？就我的經驗，不是大師的招數不靈，而是「人性弱點」使我們無法像大師一樣獲得豐碩的報酬。

　　每次我們看好一個標的，信心滿滿的進場準備大賺一票時，市場常常會從完全意想不到的角度伸手打你一巴掌。你能否不被打暈，最後仍成為贏家，關鍵就在於有沒有正確的投資紀律。

　　很多人看到市場新聞熱炒某個趨勢，或者聽信理財顧問的建議進場投資，可是進場後不管上漲或下跌，都會為自己找理由，把那檔股票或基金就這樣擺著。幸運的話，在小漲時忍不住就賣掉了。如果不幸一進場就持續下跌，大多數人會什麼都不做，等待它「有一天」漲回來。

　　這就是我們常犯的錯誤，而且還一直重複錯誤。

　　我在投資界這麼久的時間，唯一一個小小的收穫，就是明白了「投資其實是一件違反人性的事情」，如果你沒有克服人性弱點，錯誤就會一直重複，而且不管散戶或專家，統統有獎。

　　這本《股票的買賣藝術》，作者是先機環球投資（Old Mutual Global Investors）的經理人，先機環球投資（Old Mutual Global Investors）是一家「經理人的經理人」的資產管理公司。也就是說，它們「管理眾多的操盤人」。因此，作者藉由管理許多知名資產管理公司的操盤人，洞悉了投資成敗一些關鍵因素，使我們看到了即使是專家，也常犯下「人性弱點」的錯誤。

　　作者把失敗與成功的操盤人做了歸類，並且分析他們之所以失敗或成功的原因，但最後也歸納出提高勝算的原則。這些原則基本上就是克服人性弱點的總和。

　　如果你想要投資，建議你把這些原則記下來，每次操作前拿出來看一下，相信你的投資會順利許多。

鉅亨網投顧總經理／朱挺豪
（本文作者朱挺豪，曾為柏瑞投信投資顧問部協理、
滙豐中華投信整合行銷企畫部協理，現職為鉅亨網投顧總經理。）

推薦序三

從一般投資人晉升專業級投資人！

　　市場有漲有跌，懂得操作的藝術才是勝負的關鍵！

　　一般的投資人在剛進入股票市場時，常常會閱讀很多教人看市場的書籍，那些不外乎是技術分析、財報分析與經濟分析，可是有多少人看過行為財務學的分析呢？

　　市場人人會看，技術分析更是入門的基礎，可是有沒有想過為什麼基金經理人之多，能夠被譽為投資大師的卻寥寥無幾？答案絕對不是投資大師看得最準，關鍵在於他的心態與執行力的表現優於常人。這也是為何世界頂尖的投資人，看錯方向還能獲利的主因。

　　我常常對投資人提出一個問題：「這個投資你想賺幾趴？」大多數的答案都是越多越好，這顯示出人們對於自己的投資根本不了解。在幻想的世界當中，人人都想要靠投資一夜致富，最好是買一檔股票賺100倍，但是現實生活中，只有中樂透比較能夠達成，因此要如何賣得漂亮，對一般人來說並不容易，這也是一般投資人與投資大師最的大差異。

　　「出盈保虧」是你長期投資績效不佳的主因

　　如果你說想賺20%，那代表你對於自己的投資是了解的，至少知道何時該落袋為安，但是相反的，虧損20%時應該怎麼做呢？是會賣出？抑或加碼？還是放著不管、再看看？

　　我想大多數的投資人都會選擇放著再看看，這就是一種出盈保虧的心態，一般投資人往往會急於出售已實現的獲利，但是對於虧損的部位卻選擇視而不見。

　　這麼說好了，假設你看對市場的勝率是70%，可是每次賺5%就出場，反而當虧損20%的時候卻不停損，長期而言，你的報酬率會是正數的嗎？

　　按照機率計算，長期的報酬率可能還是虧損。因為損益不對等的行為，其實就造成了投資人明明市場看得很準，可是長期投資報酬率卻不佳的主因。

　　投資大師如何面對貪婪與恐懼

　　當大家談到某某投資大師的時候，往往他的投資報酬率都是相當驚人，但是就算你可以複製他的選股邏輯，為什麼沒有辦法複製他的報酬率呢？我們要從獲利與虧損兩個構面來看。

　　當投資大師面對帳上的獲利時，他並不會很快的賣出，此時可能會選擇貪婪，所以成功的投資大師大多是以長期投資為主，也因此可以獲得相當高額的報酬率。

　　相反的，當投資大師面臨虧損時，他也不會坐以待斃，他懂得面對內心的恐懼。假設一檔個股虧損了20%，等於是比當初認定當初進場的價值損失20%，此時投資大師會做一件事：就是重新檢視買入股票的主因。

　　如果核心價值沒有改變，只是短期的股價波動，投資大師便會勇敢的加碼；反之，如果當初買入股票的核心價值已經改變，則要毫不猶豫的停損。因此，並沒有「再看看」這個選項，但可能有高達八成的投資人，面臨虧損的時候，多半是選擇再看看。

　　所有的投資人都該認清自己是否在正確的道路上

　　投資俗諺說：「會買的是徒弟，會賣的是師父。」要如何晉升世界一流的投資大師，就得從改變心態開始。本書書名為《股票的買賣藝術》，正是說明了操作技巧對於投資組合績效的重要性。

　　如果你對於市場的看法很有一套，可是長期報酬率卻不佳，那麼閱讀本書可以讓你重新面對和了解自己的貪婪與恐懼。如果你才剛開始要進入這個領域，那麼閱讀本書可以從中學習到正確的心態，進而讓投資道路走得更長遠。

財經部落客／基金黑武士
（本文作者基金黑武士，平時最愛鑽研財經新聞，
秉持「財經知識補腦、斬斷投資心魔、提倡理財自主性」理念，
經營臉書粉絲團「基金黑武士」，靠北投資時事之外，也會整理相關訊息給關心財經的投資人。）

前言

為什麼我看錯方向還能賺？

　　我曾經做了一份研究，是針對英國倫敦金融城和美國華爾街頂尖投資人的表現，所做的調查。

　　我的一位同事在看完這份研究後，一臉擔憂的對我說：「我希望你沒有在投資產業有長遠的生涯規畫。」並接著說：「確定你有再三檢查這些研究，如果正確，代表你發現將震撼公眾、在金融圈掀起波瀾的事情。」

　　而我的研究不斷的獲得證實，才有這本書的誕生。

　　令人出乎意料的數字

　　這份研究是涵蓋2006 年6 月到2013 年10月的1,866 筆投資，代表45 名世界頂尖投資人的30,874 筆交易。這些數據，是我在先機環球投資（Old Mutual Global Investors）任職時，管理這45位經理人而來的。

　　這1,866筆投資的獨特之處在於，每一筆投資都是這些投資巨擘認為最有賺頭的投資。

　　我會提供這些頂尖投資人每人兩千萬至1.5億美元的資金。我嚴格規範他們只能投資十檔股票，這十檔股票就代表這些投資人最賺錢的想法。

　　這麼做的原因，是因為我相信，我能藉由這些頂尖的投資人，賺進最高的資本報酬率。他們一定有許多賺錢的點子，其中更不乏全球最聰明的人耗費長時間研究的結果。

　　因此，我深信我會賺進一大筆錢。

　　但是，我要告訴你，多數他們的投資都賠錢。

　　當最厲害的人也失利時我個人對於這些的投資，竟然只有49%（920筆投資）獲利，感到相當震撼；更讓人震撼的是，這些投資人只有30% 的投資能成功賺到錢。

　　我聘請的是全球最棒的投資人，並要求他們只能投資10億美元到最擅長、最有把握、最能賺錢的股票上。但他們獲利的機率，反而低於拋硬幣的結果。

　　真正讓我意外的，不是發現這些每年賺進數千萬美元、躋身富豪榜的傳奇投資人也會有失手的時候。真正讓我震驚的是，雖然他們有些人每三筆投資主題才會有一筆獲利，但若以最後結果來看，他們的投資卻幾乎都沒有虧損，而且，仍有大筆獲利。

　　最難回答的問題來了：

　　如果他們的投資想法多數時間都是錯的，又是怎麼賺進大筆獲利的？

　　多數的投資人，怎麼會有辦法在錯誤時刻較多的時候，還能賺進讓人難以想像的獲利？這個問題燃起我的好奇心，促使我分析他們在這七年進行過的每筆交易，試圖找到他們的祕訣。我非得要知道，他們到底做了什麼。

　　我把整個調查的分析和結果都集結在這本書上。我發現所謂成功的市場投資，和預測是否準確沒有太大的關係。成功投資最重要的是，如何操作投資出色的想法。

　　如果投資成功的房地產重點是「地點、地點、地點」，那麼成功投資股市的重點就是「操作、操作、操作」。

　　投資不一定就是集結所謂的專家。因為一般大眾都不太清楚操作投資的方法，導致大家以為偉大的投資人之所以偉大，是因為他們擁有超越一般人的能力與想法。

　　但這無法讓我們發現置於深層的真相，這也是為什麼我會小心翼翼的撰寫這本書，因為我希望能吸引各類型的投資人閱讀，包括專業與一般投資人，也不需要具備專家知識。

　　你稍後將在本書看到，不必擔心投資想法的效果，你只要專注於思考要「怎麼投資」這個想法，也就是「你配置了多少資金在當中」，還有「當你發現自己正在賠錢或賺錢時，你應該要怎麼處理」。

　　其實，我不是第一個發現這件事的人。

　　金融期貨先驅梅拉梅德（Leo Melamed）曾說：「即便我有60%犯錯的機率，我仍能成為大贏家，關鍵在於資金管理。」

　　同樣的，靠投資賺進財富的傳奇億萬富豪避險基金經理人瓊斯二世（Paul Tudor Jones II），據傳也曾說，他知道的所有華爾街成功故事，重點都是「資金管理、資金管理、資金管理」。

　　另一位白手起家的億萬富豪交易員索羅斯（George Soros）也曾說：「重要的不是你對不對，而是你在對的時候賺了多少錢、在錯的時候又賠了多少錢。」

　　本書的差異之處在於，我詳細列出投資大咖們如何管理資金的證據，而且這是業界第一次有人這麼做。

　　我知道他們的祕訣是什麼，而你很快的也將知道。

　　本書架構

　　根據我的研究，投資要能成功、並大筆獲利的重點，不是只在於你是否找到一個出色的標的而已、而是發現你的投資賺或賠之後，接下來的動作，才是會決定這筆投資是不是真的能獲利。

　　因為這個理由，我把本書拆分成兩種情境。

　　第一部分為「股票賠錢時，如何救了？」這個部分的章節主要處理你覺得自己投資一個很棒的想法後、卻發現它卻讓你賠錢。

　　為了做出正確的決定，我將介紹曾為我工作的投資人、活生生的例子給大家，也將以他們真實做過的投資作為範例。

　　在本書中，我把這些投資人分為不同的族群。他們雖然都是為我工作，但我在分析他們的投資行為後，發現他們的決策卻能區分為幾種獨特的族群。

　　在第一部，我們會遇到其中三種族群：兔子（Rabbits）、刺客（Assassins）以及獵人（Hunters）。這三個族群的投資人都曾多次深陷賠錢的處境，但只有其中兩種繼續賺進大筆獲利，另一種則沒有。

　　我們將詳細探究刺客與獵人這兩種贏家的習慣。我也會分析兔子的缺點，也就是讓他們賠一大筆錢、促使我最後不得不請他們走人的問題。

　　但好消息是，一旦看見自己有這些缺點，只要願意做出決定，就能擺脫並且修正結果。

　　雖然刺客和獵人這兩個族群都是扭轉劣勢、反敗為勝的高手，但他們在脫離困境時採用的方法卻截然不同。你可以自己決定身在哪個族群會最自在。

　　第二部為「賺錢時，不能大意」一如標題，這個部分是處理在投資一個很棒的想後、也看見自己帳面上賺錢的情況。

　　為了幫助你做出正確的決定，我將說明奇襲者（Raiders）與行家（Connoisseurs）的錯誤與優勢，你們許多人可能會認為自己是奇襲者，但奇襲者也有「轉勝為敗」的壞習慣。另一方面，行家是我們都該追求的典範。

　　我會在書裡描述，這些不同族群的投資人在賠錢與贏錢的處境時，會做出什麼樣的判斷跟決定，但有些投資人可能無法只被歸於一個族群。

　　你或許能想像的到，一位傑出的刺客，同時也可能是位出類拔萃的行家，但兔子顯然絕不可能是獵人。

　　為了匿名，本書中不會點名任何單一投資人，也不會提到能認出這位投資人的細節，但所有這些重要資訊（包括投資），都是真實而無誤的，本書描述到的每一筆投資，都代表背後有好幾百萬英鎊、美元或歐元在進出。

　　當你在本書看到賠大錢、或賺大錢的投資時，這些虧損與獲利都是真的，都是我旗下的投資人所賺進或賠掉的。

　　我也將說明傳奇投資人們先前是怎麼受到新想法、偏好或恐懼等誘惑的影響，而誤入歧途，以及這些成功投資人是如何能夠逃離險境。而這些也都是你們能自行運用相同的方法。

ISBN：9789865612603
叢書系列：Biz
規格：平裝/224頁/14.8x21cm/普通級/雙色印刷/初版
出版地：台灣
本書分類：商業理財>投資理財>股票／證券

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為什麼我看錯方向還能賺？

我曾做過一份研究，是針對英國倫敦金融城和美國華爾街頂尖專業基金經理人的表現，所做的調查。

我的一位同事在看完這份研究後，一臉擔憂的對我說：「我希望你沒有在投資領域有長遠的生涯規畫。」並接著說：「確定你有再三檢查這些研究？如果數字正確，代表這份研究將震撼公眾、在金融圈掀起波瀾。」

後來，我的研究不斷獲得證實，才有這本書的誕生。

令人出乎意料的數字

這份研究是涵蓋2006年6月到2013年10月的1,866筆投資，代表45位世界頂尖投資人的30,874筆交易。這些數據，是我在先機環球投資（Old Mutual Global Investors）任職時，管理這45位經理人而來的。

這1,866筆投資的獨特之處在於，每一筆投資都是這些經理人認為最有賺頭的交易。我會提供每人2,000萬至1.5億美元的資金，並嚴格規範他們只能買10檔股票，這10檔股票就等於是他們心中最賺錢的想法，其中更不乏全球最聰明的人耗費長時間研究的結果，我要藉由這些頂尖的投資人，賺得最高的投資報酬率。

因此，我深信自己會賺進一大筆錢。

但結果是，多數都賠錢。

當最厲害的人也看錯時

我個人對於這些投資最後竟然只有49%（920筆）能獲利，感到相當震驚；更讓人吃驚的是，這些所謂的專家只有30%的時間能成功賺到錢。

我聘請的是全球最棒的基金經理人，並要求他們把10億美元花在自己最擅長、最有把握、最能賺錢的股票上。但他們獲利的機率，反而低於隨便丟擲硬幣的結果。

但真正讓我意外的，不是這些每年賺進數千萬美元、躋身富豪榜的經理人也會有失手的時候，真正讓我震驚的，是雖然有些人每三筆投資才會有一筆獲利，但若以最後的結果來看，他們的投資幾乎沒有虧損，而且仍有大筆獲利。

於是，最難的問題來了：如果他們的投資想法多數時間都是錯的（如前所述，只有30%的時間能成功賺到錢），最後又是怎麼賺進大筆獲利的？怎麼會有辦法在錯誤多於正確的時候，還能賺進令人難以想像的獲利？

這個問題燃起我的好奇心，促使我想要分析他們在這7年進行過的每筆交易，試圖找到他們的祕訣。我非得要知道，他們到底做了什麼事，改變了結果。